凌晨美公布對部分國家對等關(guān)稅暫緩90日 外盤基本金屬深幅反彈 有色早評
2025-04-11 
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返回列表通過對原文的深入分析，我們可以從以下幾個(gè)維度進(jìn)行結(jié)構(gòu)化解讀：
一、宏觀經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境
1. 財(cái)政政策方面，2024年萬億級特別國債的發(fā)行預(yù)期與5000億元電網(wǎng)建設(shè)投資規(guī)劃，將顯著提振基建相關(guān)金屬需求，特別是特高壓工程對鋅等有色金屬的拉動(dòng)作用值得重點(diǎn)關(guān)注。
2. 貿(mào)易政策出現(xiàn)積極變化，美國對華關(guān)稅政策出現(xiàn)90天緩沖期，暫時(shí)緩解了11%-50%高額關(guān)稅的沖擊，帶動(dòng)基本金屬價(jià)格反彈。但需注意25%的鋼鋁關(guān)稅及汽車零部件關(guān)稅仍然有效。
3. 碳排放權(quán)交易市場首次擴(kuò)圍進(jìn)入實(shí)施階段，2024-2027年將分階段實(shí)施配額分配機(jī)制，這對高耗能的有色金屬生產(chǎn)企業(yè)將形成長期成本壓力。
二、行業(yè)供需基本面
供應(yīng)端：
- 氧化鋁行業(yè)出現(xiàn)普遍虧損，內(nèi)陸企業(yè)檢修減產(chǎn)意愿增強(qiáng)，北方現(xiàn)貨價(jià)格已跌至2900元/噸的盈虧平衡點(diǎn)以下
- 4月中國精煉鎳預(yù)期產(chǎn)量環(huán)比下降1.05%至35945噸，但LME鎳庫存仍維持20萬噸以上高位
- 廣西某企業(yè)新增100萬噸氧化鋁產(chǎn)能已投產(chǎn)，預(yù)計(jì)月底可達(dá)滿負(fù)荷運(yùn)行
需求端：
- 光伏組件產(chǎn)量同比增長8.5GW（7.67萬噸），環(huán)比增長10.4%，新能源領(lǐng)域需求保持強(qiáng)勁
- 房地產(chǎn)政策松綁（首付比例降至15%）帶動(dòng)樓市回暖，有望提振建筑用有色金屬需求
- 不銹鋼行業(yè)受價(jià)格下跌影響，市場觀望情緒濃厚，對鎳鐵需求形成壓制
三、重點(diǎn)品種分析
1. 碳酸鋰：
- 現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，電池級報(bào)價(jià)70500元/噸，工業(yè)級69100元/噸
- 庫存壓力顯著，總庫存近12.18萬噸，保稅區(qū)庫存13.33萬噸
- 企業(yè)加速固態(tài)電池布局，尋求技術(shù)突破應(yīng)對行業(yè)過剩
2. 鋁：
- 受關(guān)稅政策緩和影響，鋁價(jià)出現(xiàn)反彈
- 氧化鋁成本支撐減弱，需關(guān)注電解鋁利潤變化
- 2025年全球供需平衡表顯示過剩壓力仍存
3. 鎳：
- 鎳鐵價(jià)格回落至70297元/噸（跌幅1.49%）
- 不銹鋼行業(yè)需求疲軟，鎳產(chǎn)業(yè)鏈仍處于產(chǎn)能出清階段
- 一級鎳供應(yīng)壓力持續(xù)，LME庫存高企
四、投資建議
1. 短期可關(guān)注宏觀情緒改善帶來的基本金屬反彈機(jī)會，特別是鋁價(jià)的逢低做多窗口
2. 中長期需警惕碳酸鋰、鎳等品種的產(chǎn)能過剩壓力，關(guān)注行業(yè)出清進(jìn)度
3. 建議重點(diǎn)關(guān)注：特高壓建設(shè)帶動(dòng)的鋅需求、光伏增長對金屬的拉動(dòng)、以及碳排放政策對行業(yè)成本結(jié)構(gòu)的影響
本文數(shù)據(jù)翔實(shí)、分析全面，較好把握了當(dāng)前有色金屬市場的關(guān)鍵矛盾點(diǎn)，但在數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性驗(yàn)證（如部分百分比數(shù)據(jù)表述不夠清晰）和邏輯連貫性方面仍有提升空間。建議后續(xù)研究可加強(qiáng)對政策落地時(shí)點(diǎn)的跟蹤，以及量化分析各品種的供需彈性。
