需求疲軟 原油價(jià)格上行高度受限
2025-06-20 
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返回列表本文針對(duì)原油市場(chǎng)的最新動(dòng)態(tài)進(jìn)行了全面分析，重點(diǎn)探討了在需求疲軟的背景下，原油價(jià)格上行空間受限的原因。文章以中東地緣政治沖突為切入點(diǎn)，結(jié)合供應(yīng)和需求雙維度，系統(tǒng)評(píng)估了當(dāng)前市場(chǎng)格局。以下為詳細(xì)分析說明。
中東地緣政治沖突的升級(jí)是近期油價(jià)波動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。自6月13日以來，以色列與伊朗之間的沖突持續(xù)加劇，雙方已從過去的短暫對(duì)峙轉(zhuǎn)向高強(qiáng)度對(duì)抗，例如以色列襲擊伊朗南帕爾斯天然氣田，以及伊朗導(dǎo)彈攻擊以色列海法灣煉油廠，導(dǎo)致該設(shè)施全面關(guān)閉。這些行動(dòng)直接威脅中東地區(qū)的油氣基礎(chǔ)設(shè)施，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)中斷的廣泛擔(dān)憂。國際原油價(jià)格應(yīng)聲上漲，其中NYMEX的WTI原油期貨8月合約一度攀升至75.5美元/桶。沖突的持續(xù)時(shí)間和演變趨勢(shì)將決定油價(jià)的后續(xù)走勢(shì)：若戰(zhàn)爭(zhēng)擴(kuò)大或演變?yōu)殚L(zhǎng)期戰(zhàn)，原油供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)將顯著提升，庫存消耗加速，油價(jià)可能沖擊更高水平；但在基準(zhǔn)假設(shè)下，沖突范圍不會(huì)擴(kuò)大，持續(xù)時(shí)間有限，最終可能通過談判解決，這限制了油價(jià)的短期上行壓力。
市場(chǎng)對(duì)霍爾木茲海峽封鎖的擔(dān)憂同步升溫，但現(xiàn)實(shí)概率極低，原因有三。其一，物理層面限制：霍爾木茲海峽寬度達(dá)35-60英里，大部分海域?qū)侔⒙茌牐晾孰y以實(shí)現(xiàn)全面封鎖；即使伊朗試圖干擾，船只可通過阿聯(lián)酋和阿曼水域繞行，歷史案例（如2011年、2012年和2018年）顯示伊朗多次威脅但從未實(shí)施。其二，伊朗自身依賴：其民生物資進(jìn)口高度依賴該海峽，封鎖將首當(dāng)其沖沖擊國內(nèi)經(jīng)濟(jì)民生。其三，國際反應(yīng)：主動(dòng)封鎖會(huì)激起眾怒，在當(dāng)前伊朗被動(dòng)應(yīng)對(duì)以色列的背景下，此舉缺乏實(shí)質(zhì)利益。因此，盡管沖突推高運(yùn)輸成本預(yù)期，但實(shí)際封鎖風(fēng)險(xiǎn)對(duì)油價(jià)支撐作用有限。
供應(yīng)端方面，OPEC+的增產(chǎn)行為與減產(chǎn)計(jì)劃矛盾，加劇了市場(chǎng)過剩。2022年以來，OPEC+實(shí)施了包括每日200萬桶正式減產(chǎn)、166萬桶自愿減產(chǎn)及220萬桶額外自愿減產(chǎn)的多輪舉措。2024年12月，OPEC+協(xié)議決定從2025年4月起按月削減產(chǎn)量（每月減少13.8萬桶/日）。實(shí)際執(zhí)行中，8個(gè)成員國在6月日產(chǎn)量提高41.1萬桶，7月計(jì)劃再增41.1萬桶/日，這相當(dāng)于額外自愿減產(chǎn)規(guī)模的37.3%，凸顯了減產(chǎn)紀(jì)律的松弛。同時(shí)，低油價(jià)抑制了非OPEC+產(chǎn)油國：美國頁巖油活躍鉆機(jī)數(shù)量（貝克休斯數(shù)據(jù)）從2月的488個(gè)降至6月13日當(dāng)周的439個(gè)；美國原油產(chǎn)量從去年12月的1360.4萬桶/日降至6月6日當(dāng)周的1342.8萬桶/日。俄羅斯也因過剩而下滑，5月原油產(chǎn)量下降10萬桶/日至910萬桶/日，石油出口萎縮23萬桶/日至730萬桶/日，盡管美國制裁影響較小。這些供應(yīng)增加趨勢(shì)，在圖表數(shù)據(jù)支持下，強(qiáng)化了當(dāng)前市場(chǎng)的過剩格局。
需求端疲軟是油價(jià)反彈高度受限的核心因素。預(yù)期2025年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，原油消費(fèi)前景未有改善。關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)來自外部政策風(fēng)險(xiǎn)：特朗普政府推行的關(guān)稅政策將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成沖擊，抑制工業(yè)活動(dòng)和能源需求。歷史數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)放緩?fù)ǔ０殡S原油需求萎縮，例如在供應(yīng)過剩時(shí)期（如2023-2024年），需求增長(zhǎng)乏力已導(dǎo)致庫存累積。結(jié)合中東沖突的基準(zhǔn)情景（不擴(kuò)大、不持久），需求不振將抵消供應(yīng)中斷的利好，使油價(jià)上行空間被嚴(yán)格限制在75-80美元/桶區(qū)間內(nèi)。
原油市場(chǎng)面臨供需雙重壓力：中東沖突雖推高短期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，但霍爾木茲海峽封鎖概率低、OPEC+增產(chǎn)及美國頁巖油調(diào)整加劇供應(yīng)過剩，疊加2025年需求疲軟（尤其受關(guān)稅政策影響），共同制約了油價(jià)的反彈高度。在基準(zhǔn)假設(shè)下，預(yù)計(jì)油價(jià)反彈將受限，市場(chǎng)需密切關(guān)注沖突演變及全球經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。
本文目錄導(dǎo)航：
- 沙特阿拉伯為什么要倡議提高石油產(chǎn)量？
- 石油價(jià)格還會(huì)持續(xù)上漲嗎？
- 原油價(jià)格受什么因素影響？
沙特阿拉伯為什么要倡議提高石油產(chǎn)量？
據(jù)美國《國際日?qǐng)?bào)》發(fā)表的評(píng)論文章表示，歐佩克一向堅(jiān)持高油價(jià)是由于市場(chǎng)的投機(jī)行為所造成的，并認(rèn)為增產(chǎn)并不是解決問題的辦法，故拒絕增加石油產(chǎn)量。 不過，由于高油價(jià)已危及世界經(jīng)濟(jì)，這將導(dǎo)致對(duì)石油需求的下降，石油生產(chǎn)國不得不考慮改變主意。 導(dǎo)致沙特等國家可能改變立場(chǎng)的另一個(gè)重要原因是，高油價(jià)可能催生替代能源的普及使用。 替代能源的研發(fā)已經(jīng)有很長(zhǎng)時(shí)間，但一直無法普遍使用，原因是成本高。 因此，多少年來，替代能源是沒有實(shí)用價(jià)值的產(chǎn)品。 高油價(jià)使得替代能源可能成為有市場(chǎng)價(jià)值的產(chǎn)品。 如果油價(jià)一路上漲，替代能源推廣應(yīng)用必然加快速度。 一旦普及開來，替代能源的使用成本將大幅下降，從此就可以在市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟。 那么，石油市場(chǎng)需求就會(huì)下降。 正因?yàn)楦哂蛢r(jià)的現(xiàn)象可能最終損及沙特阿拉伯這些石油生產(chǎn)國的長(zhǎng)期利益，所以如今沙特考慮大幅提高生產(chǎn)產(chǎn)量。 華盛頓PFC能源石油分析師大衛(wèi)·科奇說，沙特現(xiàn)在越來越意識(shí)到讓油價(jià)回落符合其長(zhǎng)期戰(zhàn)略利益。 業(yè)內(nèi)人士表示，沙特可能會(huì)雙管齊下，以便遏制導(dǎo)致今年以來油價(jià)上漲40%多的市場(chǎng)動(dòng)量。 他們認(rèn)為，如果真想把油價(jià)的囂張漲勢(shì)打壓下去，以期安慰全球市場(chǎng)對(duì)零售價(jià)格飆升的不斷抱怨，沙特——這個(gè)全球重要的石油出口國手里其實(shí)掌握著兩大“武器”。 一方面它可以加大原油供應(yīng)量；另一方面，還可以大幅降低原油價(jià)格，給煉油廠留出更多利潤空間。
石油價(jià)格還會(huì)持續(xù)上漲嗎？
石油價(jià)格暫時(shí)處在一個(gè)高位，未來一段時(shí)間內(nèi)會(huì)出現(xiàn)震蕩格局
原油價(jià)格受什么因素影響？
影響原油價(jià)格的因素:影響原油價(jià)格的因素有很多，但總的來看，可以分為供與需兩類因素。 一、供給類因素1生產(chǎn)國產(chǎn)量調(diào)整：由于石油的產(chǎn)出區(qū)域比較集中，所以產(chǎn)油國，尤其是石油的凈出口國的產(chǎn)量調(diào)整就對(duì)石油價(jià)格產(chǎn)生非常直接的影響。 這其中比較突出的就是石油輸出國組織(OPEC)的影響。 OPEC也就是我們所熟知的歐佩克，其成立于1960年9月14日其宗旨是協(xié)調(diào)和統(tǒng)一成員國的石油政策，維護(hù)各自的和共同的利益。 OPEC的成員國歷史上多有變動(dòng)，目前有12個(gè)成員國，分別是：沙特阿拉伯、伊拉克、伊朗、科威特、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國、卡塔爾、利比亞、尼日利亞、阿爾及利亞、安哥拉、厄瓜多爾和委內(nèi)瑞拉。 目前該組織成員國共控制約占全世界78%以上的石油儲(chǔ)量，提供的原油則滿足了全球約40%的需求。 正常情況下，歐佩克旨在通過消除有害的、不必要的價(jià)格波動(dòng)，確保國際石油市場(chǎng)上石油價(jià)格的穩(wěn)定，保證各成員國在任何情況下都能獲得穩(wěn)定的石油收入，并為石油消費(fèi)國提供足夠、經(jīng)濟(jì)、長(zhǎng)期的石油供應(yīng)，是一個(gè)保證原油價(jià)格穩(wěn)定的重要力量，但是一旦由于某些原因其改變了原油產(chǎn)量，其對(duì)原油價(jià)格的影響也是長(zhǎng)期的。 2戰(zhàn)爭(zhēng)因素影響由于以原油為原料的各種工業(yè)制品影響到社會(huì)的各個(gè)方面，消耗量十分巨大，所以世界各國的原油儲(chǔ)備量都以天計(jì)，這也就使得一旦爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)影響到原油的正常生產(chǎn)和運(yùn)輸?shù)臅r(shí)候都會(huì)造成油價(jià)大幅波動(dòng)。 如在2011年利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)期間，由于其東部重要的原油輸出港班加西陷入戰(zhàn)亂和大量外資石油公司員工的撤離，該國的原因生產(chǎn)和對(duì)外運(yùn)輸都受到了巨大影響，產(chǎn)量銳減至正常水平的一半，而同時(shí)的油價(jià)也創(chuàng)下了2009年以來的最高點(diǎn)，至今也沒有被超越。 而歷史上曠日持久的兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)更是直接引發(fā)了第二次石油危機(jī)。 此外，戰(zhàn)爭(zhēng)后的報(bào)復(fù)性行為和戰(zhàn)爭(zhēng)中的威脅行為也經(jīng)常會(huì)影響的石油價(jià)格。 歷史上這種情況主要集中在中東地區(qū)，如前文中所提到的OPEC就在第三次中東戰(zhàn)爭(zhēng)后利用自身在石油儲(chǔ)量占有率的優(yōu)勢(shì)逐漸強(qiáng)化在原油定價(jià)上的話語權(quán)，使原油價(jià)格自2兩美元以下抬至3美元一桶，而在第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)阿拉伯聯(lián)盟戰(zhàn)敗后，OPEC為報(bào)復(fù)歐美對(duì)以色列的支撐更是將原油價(jià)格從3美元上漲至13美元以上，引發(fā)了第一次石油危機(jī)。 而近年來，由于美國制裁伊朗，伊朗多次威脅封鎖重要的原油運(yùn)輸通道霍爾木茲海峽，油價(jià)也因此多次出現(xiàn)波動(dòng)。 二、需求因素1、全球經(jīng)濟(jì)狀態(tài) 石油是現(xiàn)代工業(yè)社會(huì)的血液，一方面它會(huì)影響全球經(jīng)濟(jì)。 另一方面全球經(jīng)濟(jì)也會(huì)反過來影響到原油的價(jià)格：當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮，原油的需求量就會(huì)總體增加，反之就會(huì)減少需求量。 所以在全球經(jīng)濟(jì)遇到重大問題時(shí)，原油的價(jià)格會(huì)受到很大的打壓。 如原油價(jià)格的歷史最高點(diǎn)就出現(xiàn)在2008年年中，也就是金融海嘯全面爆發(fā)的前夜，其后隨著全球經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，原油價(jià)格再也沒有回到147美元的高點(diǎn)。 2、全球原油庫存變動(dòng)盡管總的來說全球原油庫存僅僅能夠供應(yīng)全球幾十天的原油需求，但是原油庫存的變化卻能夠敏感的反應(yīng)出全球原油市場(chǎng)的供需對(duì)比的變化，一旦庫存增加，基本上就說明原油出現(xiàn)了供過于求，反之則是供小于求。 而原油價(jià)格就會(huì)因此出現(xiàn)短期的波動(dòng)。 這方面最為重要和權(quán)威的是國際能源署(IEA)的相關(guān)報(bào)告。 3、氣候因素的影響 由于以美國為代表的很多國家以原油制品為冬季供暖的主要燃料，這就使得氣候也會(huì)在一些季節(jié)對(duì)原油的價(jià)格產(chǎn)生影響。 總的來說，盡管供需兩方面都會(huì)對(duì)原油價(jià)格產(chǎn)生影響，但是由于原油自身在工業(yè)生產(chǎn)和應(yīng)用的一些特點(diǎn)，如消耗巨大，同時(shí)為多個(gè)重要工業(yè)部門提供原料，所以其供應(yīng)方面的影響更為巨大，單一事件的影響也更為長(zhǎng)遠(yuǎn)。
