鋅價 中期承壓運行
2025-05-08 
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返回列表從市場運行邏輯觀察，鋅價波動受宏觀政策與基本面雙重因素影響。在宏觀層面，美國關稅政策的超預期調整成為擾動市場的關鍵變量。4月初出臺的關稅措施通過加劇滯脹預期與貿易流轉向接，不僅抬升了美國經濟衰退概率，更直接沖擊鍍鋅產品出口鏈條。值得注意的是，越南加征37.13%臨時關稅的貿易救濟措施，與美方關稅形成政策共振，導致鍍鋅板轉口貿易窗口收窄。這種政策組合拳對需求端的壓制效應已體現在鍍鋅企業開工率持續低位運行上，即使存在搶出口帶來的階段性需求脈沖，也難以扭轉總需求承壓的格局。
基本面變化呈現供需雙弱向供應寬松的演變路徑。供應端彈性顯著增強的特征體現在三個維度：其一，海外礦山產能釋放節奏加快，Antamina等主力礦山增產疊加新項目投產，推動全球鋅精礦庫存中樞上移至30萬噸高位；其二，國內火燒云等大型礦山產能爬坡，配合北方礦區季節性復產，有效緩解原料供應瓶頸；其三，加工費持續攀升至650元/噸高位，刺激冶煉廠利潤修復與復產動能，3月冶煉原料庫存同比增幅超51%印證了供應寬松趨勢。這種礦端到錠端的傳導時滯雖受春節因素擾動，但中期供應釋放路徑已較為明確。
需求端結構分化特征值得關注。終端消費中，基建與房地產兩大傳統領域持續疲軟，新開工面積同比下滑與水泥磨機開工率低位印證投資端拖累。汽車銷售的超預期表現雖形成局部亮點，但受制于單車用鋅量下降趨勢及新能源車輕量化替代，其對鋅消費的拉動系數已降至0.2以下。鍍鋅板出口雖受益于關稅政策窗口期的搶單效應，但反傾銷審查帶來的政策風險溢價正在侵蝕企業利潤空間。這種結構性矛盾導致需求端難以形成持續支撐，庫存去化速度顯著慢于季節性規律。
貨幣政策傳導路徑對鋅價的壓制效應逐步顯現。美聯儲點陣圖調整反映出的降息路徑延遲，與美債收益率曲線倒掛加深形成政策組合，強化了美元資產的避險屬性。這種貨幣環境通過兩個渠道影響鋅價：一方面抬升融資成本壓制實體需求，另一方面增強美元計價商品的估值壓力。特別是當美國制造業PMI持續處于收縮區間時，政策利率與實體經濟表現的背離加劇了市場波動，倫鋅在宏觀情緒擾動下呈現脈沖式波動特征。
中期價格運行邏輯將圍繞成本支撐與過剩壓力的博弈展開。當前鋅價已跌破多數海外礦山90分位現金成本線，但火燒云等低成本產能的釋放改變了成本曲線形態。考慮到加工費上移對冶煉利潤的補償效應，成本坍塌風險正在累積。從周期位置判斷，鋅市場正處于主動去庫向被動累庫過渡階段，當顯性庫存突破60萬噸閾值時，價格中樞下移壓力將進一步顯性化。技術面來看，倫鋅在2300-2500美元/噸區間形成的月線級別支撐面臨考驗，若宏觀利空持續發酵，不排除價格向2019年低點區域尋求支撐的可能。
（作者單位：國元期貨）
本文目錄導航：
- 國內的鉛上市公司是哪個？
- 帶鋼進熱鍍鋅的費用一般是怎么定的？
- 化合價口訣
國內的鉛上市公司是哪個？
豫光金鉛 馳宏鋅鍺
帶鋼進熱鍍鋅的費用一般是怎么定的？
如果是熱軋帶鋼的話，一般是先有一道酸洗工序，然后再熱浸鍍錫，費用大概是在熱軋帶鋼的原價格上加價1000-1500左右吧，有些地方會根據鋅層量另外算的，具體的你還是聯系一些熱鍍鋅處理加工廠問問
化合價口訣
常用化合價口訣一價氫氯鉀鈉銀二價氧鈣鎂鋇鋅二三鐵、二四碳二四六硫都齊全三鋁四硅五氮磷銅汞二價最常見
