對(duì)沖外部影響 政府債券前置發(fā)行
2025-04-12 
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返回列表本文主要圍繞中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策、國際貿(mào)易形勢(shì)以及金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)展開分析，內(nèi)容涉及關(guān)稅政策、貨幣政策、財(cái)政政策、債券市場(chǎng)、物價(jià)指數(shù)等多個(gè)方面。以下是對(duì)本文的詳細(xì)分析說明：
1. 關(guān)稅政策與國際貿(mào)易形勢(shì)
本文提到，中國對(duì)原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征84%關(guān)稅，這是對(duì)美方單邊主義和霸凌主義措施的堅(jiān)決反制。同時(shí)，美國簽署行政令對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的最低基準(zhǔn)關(guān)稅，進(jìn)一步加劇了全球貿(mào)易緊張局勢(shì)。中方通過發(fā)布《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系若干問題的中方立場(chǎng)》白皮書，系統(tǒng)闡釋了政策立場(chǎng)，表明了中國維護(hù)自身權(quán)益的決心。這種貿(mào)易摩擦的升級(jí)不僅影響了中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系，還增加了全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而推升了資本市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒。
2. 貨幣政策與流動(dòng)性管理
本文指出，央行在3月下旬加強(qiáng)了公開市場(chǎng)操作力度，階段性轉(zhuǎn)向凈投放，包括MLF凈投放630億元和8000億元的買斷式逆回購交易。這些操作旨在保持銀行體系流動(dòng)性充裕，緩解市場(chǎng)資金面緊張情況。央行調(diào)整MLF交易中標(biāo)方式，由單一價(jià)位改為多重價(jià)位，有助于降低銀行負(fù)債成本，緩解凈息差壓力。本文還提到，央行未來可能擇機(jī)降準(zhǔn)降息，并通過國債買賣等方式向市場(chǎng)投放基礎(chǔ)貨幣，以應(yīng)對(duì)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的不確定性。
3. 財(cái)政政策與政府債券發(fā)行
財(cái)政政策方面，本文提到2025年政府債券發(fā)行規(guī)模將提高到11.9萬億元，加上地方政府置換債務(wù)，合計(jì)規(guī)模達(dá)14.66萬億元。一季度政府債券前置發(fā)行，利率債凈融資額占比超過65%，其中國債和地方政府債凈融資額分別為14680億元和24225億元。這表明財(cái)政政策在積極擴(kuò)張，以應(yīng)對(duì)外部不利影響。本文還指出，我國政府部門杠桿率尤其是中央政府杠桿率仍有提高空間，未來可能繼續(xù)增發(fā)特別國債。
4. 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與市場(chǎng)表現(xiàn)
本文分析了多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：3月份CPI環(huán)比下降0.4%，PPI環(huán)比下降0.2%，同比降幅擴(kuò)大至2.5%。制造業(yè)PMI為50.8%，財(cái)新中國制造業(yè)PMI為51.4%，均有所反彈，顯示制造業(yè)活力增強(qiáng)。債券市場(chǎng)方面，短端國債期價(jià)受貨幣政策預(yù)期支撐，而長(zhǎng)端國債期價(jià)因避險(xiǎn)情緒溫和和利差處于歷史低點(diǎn)，可能面臨較大振蕩。債券市場(chǎng)存量規(guī)模已超過182.6萬億元，一季度凈融資額達(dá)6.51萬億元，顯示債券市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張。
5. 風(fēng)險(xiǎn)與展望
本文提到，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和資本市場(chǎng)振蕩加強(qiáng)是當(dāng)前的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。國內(nèi)物價(jià)處于低點(diǎn)，但核心CPI同比上漲0.5%，消費(fèi)需求政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。未來，央行和財(cái)政政策的協(xié)同發(fā)力將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)提供支撐，但需警惕長(zhǎng)端國債期價(jià)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。總體上，政策制定者將根據(jù)國內(nèi)外形勢(shì)靈活調(diào)整政策，以保持經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的穩(wěn)定。
本文全面梳理了中國在當(dāng)前復(fù)雜國際環(huán)境下的經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)對(duì)和市場(chǎng)表現(xiàn)，為讀者提供了有價(jià)值的分析和展望。
本文目錄導(dǎo)航：
- 我國上市公司債券融資存在的問題及對(duì)策
- 央行凈投放1500億 央行凈投放1500億用于干什么
- 什么是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。？
我國上市公司債券融資存在的問題及對(duì)策
一、我國上市公司融資結(jié)構(gòu)存在的問題 優(yōu)序融資理論認(rèn)為對(duì)于公司而言，最優(yōu)的融資順序應(yīng)該是內(nèi)源融資→債權(quán)融資→股權(quán)融資，然而我國上市公司融資結(jié)構(gòu)卻與該理論存在著相背離的情況，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：（一）內(nèi)源融資不足內(nèi)源融資主要是指上市公司開展有效經(jīng)營活動(dòng)而產(chǎn)生的資金，即公司內(nèi)部融通的資金。 許多發(fā)達(dá)國家上市公司的內(nèi)源融資在融資結(jié)構(gòu)中所占比重高達(dá)50%，而我國上市公司內(nèi)源融資在融資結(jié)構(gòu)中所占比重僅維持在20%左右。 （二）偏好股權(quán)融資 與發(fā)達(dá)國家上市公司明顯不同的是，我國上市公司融資結(jié)構(gòu)中占有較大比重的是外源融資。 外源融資主要包括股權(quán)融資和債券融資兩種方式。 而在外源融資方式中，股權(quán)融資成為我國上市公司最主要的融資方式。 目前，偏好股權(quán)融資已經(jīng)成為我國上市公司融資的主要問題。 （三）負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理我國債券市場(chǎng)發(fā)展滯后且內(nèi)部結(jié)構(gòu)不平衡，從而造成上市公司債券融資與股權(quán)融資在外源融資中的比例不合理。 另外，在上市公司資產(chǎn)負(fù)債比率基本持平并略有降低的情況下，公司流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比率卻不斷呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，接近或超過100%。 一般而言，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額50%的比例才是比較合理的水平。 如果該項(xiàng)指標(biāo)過高，一旦出現(xiàn)中央銀行緊縮銀根等不利的金融環(huán)境變化時(shí)，上市公司很可能會(huì)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難的狀況，會(huì)給上市公司帶來一系列的問題。 二、我國上市公司融資結(jié)構(gòu)問題原因分析（一）內(nèi)源融資不足原因分析我國上市公司的整體業(yè)績(jī)不佳，自我積累能力較低以及資金使用效率低，原因在于我國大部分上市公司都經(jīng)歷了一個(gè)股份制改制的過程，公司的利益主體和產(chǎn)權(quán)主體不清晰，導(dǎo)致我國上市公司只注重眼前利益，從而造成了內(nèi)源融資不足的狀況。 此外，我國有關(guān)上市公司融資的法律法規(guī)和規(guī)章不健全，導(dǎo)致上市公司過分依賴外源融資，長(zhǎng)此以往，就會(huì)限制上市公司內(nèi)源融資的渠道。 （二）偏好股權(quán)融資原因分析 一是與債權(quán)融資相比，股本沒有固定的到期日，不存在到期償還本金和支付利息的壓力。 二是沒有償還固定股利的壓力。 上市公司股利的支付與否和支付多少，視公司有無盈利和經(jīng)營需要而定。 三是籌資風(fēng)險(xiǎn)小。 與債權(quán)融資相比，股權(quán)融資不存在不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，總體而言，股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)小。 因此，在外源融資方式中，股權(quán)融資所占比重大于債券融資。 （三）負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理原因分析在我國上市公司的外源融資中，股權(quán)融資所占比列遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券融資，究其原因就在于我國的債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)相比較發(fā)展相對(duì)落后。 目前我國對(duì)企業(yè)債券的發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格管制，一般企業(yè)很難達(dá)到發(fā)行企業(yè)債券的標(biāo)準(zhǔn)。 此外，一些債券相關(guān)法律的不健全也無法保障公司的利益。 另外，我國缺乏健全的債券信用等級(jí)制度，企業(yè)債券在很大程度上作為彌補(bǔ)政府投資計(jì)劃缺口的一種工具，政府為公司債券直接或間接作擔(dān)保，過多的政府干預(yù)必然會(huì)阻礙我國債券市場(chǎng)的良性發(fā)展。 三、優(yōu)化上市公司融資結(jié)構(gòu)的對(duì)策 （一）增加自身積累，提高內(nèi)源融資比例無論什么類型的企業(yè)，要想持久生存下去，就必須提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，學(xué)會(huì)依靠?jī)?nèi)部積累不斷發(fā)展壯大。 增加自身積累的具體措施：一是主動(dòng)改進(jìn)公司經(jīng)營管理狀況，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高經(jīng)濟(jì)收益，保持公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 二是上市公司在融資過程中要有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，樹立資本觀念，合理優(yōu)化公司的內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)。 三是上市公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)籌集資金的管理，建立完善的用資機(jī)制。 （二）提高股權(quán)融資成本造成我國上市公司融資偏好的直接原因是我國現(xiàn)階段股權(quán)融資成本低，那么解決股權(quán)融資偏好問題可以通過提高股權(quán)融資成本的途徑來實(shí)現(xiàn)。 可以從以下兩方面入手：從公司外部來說，政府對(duì)上市公司的分紅方式和分紅比例應(yīng)有明確的政策約束和規(guī)定。 從公司內(nèi)部來說，要對(duì)上市公司管理層進(jìn)行有效激勵(lì)，促使管理層不斷改善公司業(yè)績(jī)狀況，提高公司的每股收益，從而提高股權(quán)融資的實(shí)際成本。 但事實(shí)上股權(quán)融資成本還會(huì)受到其他因素的影響。 （三）大力發(fā)展債券市場(chǎng)大力發(fā)展債券市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)融資渠道多元化發(fā)展。 政府應(yīng)逐步放寬債券發(fā)行的審批限制，在債券利率方面給予較大的靈活性，降低債券融資的門檻，盡快實(shí)現(xiàn)債券利率市場(chǎng)化，提高債券市場(chǎng)的流動(dòng)性，不斷完善我國債券市場(chǎng)。
央行凈投放1500億 央行凈投放1500億用于干什么
為對(duì)沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。
以下是新聞原文，供參考。
10月24日電 央行24日發(fā)布公告稱，為對(duì)沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，10月24日以利率招標(biāo)方式開展了1500億元逆回購操作。 當(dāng)日凈投放1500億元。
這是繼上周五重啟公開市場(chǎng)操作以來，央行連續(xù)第四個(gè)交易日通過公開市場(chǎng)操作實(shí)施凈投放，延續(xù)了“削峰填谷”的操作思路，資金面較為寬裕。
從市場(chǎng)表現(xiàn)看，盡管央行上周啟動(dòng)新一輪定向降準(zhǔn)、重啟OMO并通過逆回購連續(xù)凈投放，但由于適逢稅期，市場(chǎng)資金利率仍趨于上行。 10月23日，銀存間質(zhì)押式回購DR007加權(quán)平均利率2.6085%；當(dāng)日Shibor普遍走高，7天漲0.3bp報(bào)2.635%。
招商證券表示，臨近月末繳稅沖擊疊加月末效應(yīng)對(duì)資金面形成一定壓力，但9月月末時(shí)點(diǎn)銀行體系流動(dòng)性水平總體仍處較高水平，且本月初降準(zhǔn)所釋放的增量流動(dòng)性已對(duì)繳稅效應(yīng)形成較好覆蓋。 因而，10月末資金面或?qū)⑦呺H收緊，但仍將保持總體平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。
宏信證券固定收益總部研究負(fù)責(zé)人臧旻表示，在貨幣政策松緊適度的格局之下，預(yù)計(jì)長(zhǎng)端利率將震蕩回落。 展望四季度，臧旻分析稱，四季度長(zhǎng)端利率預(yù)計(jì)仍將震蕩回落，10年期國開債利率的合理水平應(yīng)該在4%左右，如果期望有進(jìn)一步的下行空間，可能需要寄希望于包括公開市場(chǎng)操作及MLF在內(nèi)各項(xiàng)政策利率的下調(diào)。
中國證券報(bào)引述市場(chǎng)人士分析稱，本周料央行繼續(xù)通過公開市場(chǎng)操作等渠道供給流動(dòng)性，填補(bǔ)資金缺口；資金面可能小幅收緊，但不會(huì)出現(xiàn)明顯的緊張，流動(dòng)性合理充裕的大格局不會(huì)出現(xiàn)大的變化。什么是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。？
中國證券監(jiān)管管理委員會(huì)公告 [2008]28號(hào) 為進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，根據(jù)《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》的規(guī)定，我會(huì)制定了《關(guān)于證券公司風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》，現(xiàn)予公告，自2008年12月1日起施行。 二○○八年六月二十四日 關(guān)于證券公司風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定 一、基準(zhǔn)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn) （一）證券公司經(jīng)營證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)按托管的客戶交易結(jié)算資金總額的3%計(jì)算經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 （二）證券公司經(jīng)營證券自營業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)按固定收益類證券投資規(guī)模的10%計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備；對(duì)未進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的證券衍生品和權(quán)益類證券分別按投資規(guī)模的30%和20%計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備，對(duì)已進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的權(quán)益類證券和證券衍生品投資按投資規(guī)模的5%計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 證券公司違反規(guī)定超比例自營的，在整改完成前應(yīng)當(dāng)將超比例部分按投資成本的100%計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 （三）證券公司經(jīng)營證券承銷業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)分別按包銷再融資項(xiàng)目股票、IPO項(xiàng)目股票、公司債券、政府債券金額的30%、15%、8%、4%計(jì)算承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 計(jì)算承銷金額時(shí)，承銷團(tuán)成員通過公司分銷的金額和戰(zhàn)略投資者通過公司簽訂書面協(xié)議認(rèn)購的金額不包括在內(nèi)。 計(jì)算股票承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備時(shí)，證券公司應(yīng)當(dāng)自發(fā)行項(xiàng)目確定詢價(jià)區(qū)間后，按詢價(jià)上限計(jì)算。 同時(shí)承銷多家發(fā)行人公開發(fā)行的證券，發(fā)行期有交叉、且發(fā)行尚未結(jié)束的，應(yīng)當(dāng)分別計(jì)算各項(xiàng)承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 在報(bào)送月報(bào)時(shí)，證券公司應(yīng)當(dāng)按照當(dāng)月某一時(shí)點(diǎn)計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備最大額填報(bào)月末承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 證券公司由于時(shí)點(diǎn)差異導(dǎo)致凈資本與各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備之和的比例低于規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)提供風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)當(dāng)月持續(xù)達(dá)標(biāo)的專項(xiàng)說明。 （四）證券公司經(jīng)營證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)分別按專項(xiàng)、集合、定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模的8%、5%、5%計(jì)算資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 證券公司應(yīng)當(dāng)按集合計(jì)劃面值與管理資產(chǎn)凈值孰高原則計(jì)算集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模，按管理本金計(jì)算專項(xiàng)、定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模。 （五）證券公司經(jīng)營融資融券業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)分別按對(duì)客戶融資業(yè)務(wù)規(guī)模、融券業(yè)務(wù)規(guī)模的10%計(jì)算融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 （六）證券公司設(shè)立分公司、證券營業(yè)部等分支機(jī)構(gòu)的，應(yīng)當(dāng)對(duì)分公司、證券營業(yè)部，分別按每家2000萬元、500萬元計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 （七）證券公司應(yīng)按上一年?duì)I業(yè)費(fèi)用總額的10%計(jì)算營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 二、為與證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力相匹配，現(xiàn)階段我會(huì)對(duì)不同類別證券公司實(shí)施不同的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算比例。 A、B、C、D類公司應(yīng)分別按照上述第一條（一）至（五）項(xiàng)規(guī)定的基準(zhǔn)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的0.6倍、0.8倍、1倍、2倍計(jì)算有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 各類證券公司應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一按照上述第一條（六）、（七）項(xiàng)所規(guī)定的基準(zhǔn)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 三、證券公司開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)階段，應(yīng)當(dāng)按照我會(huì)規(guī)定的較高比例計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備；在創(chuàng)新業(yè)務(wù)推廣階段，風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算比例可適當(dāng)降低。 附件：證券公司風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算表 證券公司風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算表 編制單位： 年 月 日 單位：億元 公司分類級(jí)別： 項(xiàng)目 行次 期初 期末余額 分類計(jì)算標(biāo)準(zhǔn) 風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備 余額 A B C D 期初余額 期末余額 1、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備 1 其中：托管的客戶交易計(jì)算資金總額 2 1.8% 2.4% 3% 6% 2、自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備注1 3 其中：（1）證券衍生品投資規(guī)模 4 權(quán)證 5 18% 24% 30% 60% 股指期貨 6 18% 24% 30% 60% 其他 7 18% 24% 30% 60% （2）權(quán)益類證券投資規(guī)模 8 股票 9 12% 16% 20% 40% 股票基金 10 12% 16% 20% 40% 混合基金 11 12% 16% 20% 40% 集合理財(cái)產(chǎn)品 12 12% 16% 20% 40% 信托產(chǎn)品 13 12% 16% 20% 40% 其他 14 12% 16% 20% 40% （3）固定收益類證券投資規(guī)模 15 政府債券 16 6% 8% 10% 20% 公司債券 17 6% 8% 10% 20% 債券基金 18 6% 8% 10% 20% 其他 19 6% 8% 10% 20% (4)已對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的自營證券投資 20 3% 4% 5% 10% 3、承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備 21 其中：再融資項(xiàng)目股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)模 22 18% 24% 30% 60% IPO項(xiàng)目股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)模 23 9% 12% 15% 30% 公司債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)模注2 24 4.8% 6.4% 8% 16% 政府債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)模注3 25 2.4% 3.2% 4% 8% 4、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備 26 其中：集合理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模 27 3% 4% 5% 10% 定向理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模 28 3% 4% 5% 10% 專項(xiàng)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模 29 4.8% 6.4% 8% 16% 5、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備 30 其中：融資業(yè)務(wù)規(guī)模 31 6% 8% 10% 20% 融券業(yè)務(wù)規(guī)模 32 6% 8% 10% 20% 6、分支機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備 33 其中:分公司家數(shù) 34 0.2 0.2 0.2 0.2 營業(yè)部家數(shù) 35 0.05 0.05 0.05 0.05 7、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備 36 其中：上一年度營業(yè)費(fèi)用注4 37 10% 10% 10% 10% 8、其他風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備 38 各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備之和 39 附：其他需要特別說明的事項(xiàng) 注：1、證券衍生品包括：權(quán)證、股指期貨；權(quán)益類證券具體包括：股票、股票基金、混合基金、集合理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品；固定收益類證券具體包括：債券、債券基金、央行票據(jù)、貨幣市場(chǎng)基金、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。 2、公司債券是指以公司為發(fā)行人的公司債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、短期融資券、中期票據(jù)等。 3、政府債券是指以政府為發(fā)行人的債券。 4、營業(yè)費(fèi)用指業(yè)務(wù)及管理費(fèi)、資產(chǎn)減值損失、其他業(yè)務(wù)成本之和。 法定代表人： 辦公： 總經(jīng)理： 辦公： 財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人： 辦公： 移動(dòng)： 制表人： 辦公： 移動(dòng)：
