鐵水升至年內(nèi)新高 礦鋼周報 鋼廠限產(chǎn)預期再起
2025-04-28 
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本文圍繞鐵礦與鋼鐵市場近期供需格局展開分析，結(jié)合產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)對價格走勢進行預判。以下從基本面、驅(qū)動邏輯及策略建議三個維度進行詳細解讀：
一、鐵礦市場解析
供給端： 全球鐵礦發(fā)運量呈現(xiàn)季節(jié)性回升，國內(nèi)港口到港量雖短期下降但后期預期增量明確。值得注意的是，北方礦山檢修導致國產(chǎn)鐵精粉產(chǎn)量連續(xù)兩周下滑，顯示短期國內(nèi)礦供應存在邊際收緊壓力。
需求端： 鐵水產(chǎn)量攀升至244.35萬噸/日的年內(nèi)峰值，但可持續(xù)性存疑。隨著57.58%的鋼廠盈利率觸發(fā)產(chǎn)能調(diào)節(jié)機制，疊加傳統(tǒng)消費淡季臨近與限產(chǎn)政策預期強化，5月鐵水產(chǎn)量見頂回落概率已達80%以上，需求拐點臨近將顯著改變鐵礦供需平衡表。
庫存動態(tài)： 港口庫存雖因壓港資源釋放增至1.4261億噸，但總庫存增速已顯著放緩。鋼廠進口礦庫存可用天數(shù)維持在21天的安全邊際，補庫驅(qū)動弱化。需關(guān)注海外港口庫存連續(xù)三周下降可能引發(fā)的供應擾動風險。
二、鋼鐵市場研判
生產(chǎn)端： 五大材周產(chǎn)量327.41萬噸的微增態(tài)勢暗含結(jié)構(gòu)分化，建材長短流程產(chǎn)量同步收縮與板材產(chǎn)量回升形成鮮明對比。考慮到電爐即期利潤已逼近盈虧平衡點，預計螺紋鋼產(chǎn)量將繼續(xù)承壓。
需求韌性： 建筑端高頻指標出現(xiàn)超預期反彈，水泥直供量環(huán)比增長3.2%，混凝土發(fā)運量提升1.8個百分點，顯示基建項目趕工需求仍在釋放。制造業(yè)用鋼需求同步回暖，熱軋表觀消費量周環(huán)比增加2.1萬噸，冷軋訂單指數(shù)回升至53.6的擴張區(qū)間。
庫存周期： 社會庫存去化速度放緩至1.2%，廠庫降幅收窄至0.8%，庫銷比下行趨勢出現(xiàn)停滯。但值得注意的是，當前全產(chǎn)業(yè)鏈庫存絕對量處于近五年低位，五一節(jié)前補庫需求可能引發(fā)脈沖式采購。
三、策略建議與風險提示
鐵礦操作： 建議采取逢高沽空策略，入場點位參考港口現(xiàn)貨價格指數(shù)120美元/噸上方。核心邏輯在于需求端鐵水產(chǎn)量即將見頂，而供應端四大礦山二季度發(fā)運量預計環(huán)比增長8%。
鋼鐵策略： 建議把握回調(diào)做多機會，重點布局熱卷合約。驅(qū)動來自低庫存背景下旺季補庫需求釋放，疊加限產(chǎn)政策預期對供應端形成約束，盤面利潤存在修復空間。
風險預警： 需警惕海外礦山突發(fā)性供應中斷（概率15%）、國內(nèi)地產(chǎn)政策超預期放松（概率20%）以及歐盟碳關(guān)稅實施細則提前落地（概率25%）等潛在黑天鵝事件對價格路徑的擾動。
黑色系商品正面臨供需格局轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵窗口期，建議投資者密切關(guān)注247家鋼廠鐵水產(chǎn)量數(shù)據(jù)變動及唐山地區(qū)限產(chǎn)政策落地情況，適時調(diào)整頭寸結(jié)構(gòu)。
